白银价格升至近十四年来的最高点，投资者在黄金价格接近历史最高点的情况下，寻找替代的贵金属投资。

在周一，现货白银延续了上周4%的增长趋势，日内最高涨幅达到1.9%，价格突破每盎司39美元，达到近十四年来的最高水平，今年以来的累计涨幅为35%，超过了黄金的28%涨幅。

白银价格上涨的原因是现货市场供应紧张和借贷成本的大幅上升。一个月期的白银借贷隐含年化成本已经飙升至6%以上，远高于通常接近零的成本。

美国的贸易政策担忧也进一步推高了白银价格，墨西哥作为全球最大的白银生产国和美国市场的关键供应商，正面临高达30%的关税威胁。同时，白银作为避险资产和工业金属，其价格受到地缘政治冲突、贸易紧张局势以及太阳能板等工业需求的推动。

现货市场的供需紧张是推动白银价格上涨的直接因素。

根据彭博社汇编的数据，自2月以来，支持白银价格的ETF规模已经增加了约2570吨。这些白银被锁定在ETF中，无法进入借贷或现货交易市场。

一个月期的白银借贷成本从通常接近零的水平跳升至6%以上，显示出市场对实物白银的强烈需求。伦敦，作为全球主要的白银交易中心，正面临前所未有的供应压力。

根据行业组织白银协会的数据，白银市场正走向连续第五年的供应短缺。这一结构性短缺为白银价格提供了基本面的支持。

贸易战的威胁成为推动白银价格上涨的重要因素，Phillip Nova的分析师Priyanka Sachdeva表示：

目前白银的需求受益于贸易战的威胁，以及对许多投资者来说过于昂贵的黄金价格。

墨西哥面临的关税威胁尤其引人注目。据央视新闻报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普宣布，从2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。

作为全球最大的白银生产国，墨西哥是美国市场的关键供应商。尽管《美墨加协定》暂时将白银排除在关税清单之外，但市场担心这一豁免可能不会持续。

伦敦现货价格与纽约9月期货合约之间的价差异常宽泛，类似于年初特朗普激进的贸易政策引发大量黄金和白银从伦敦运往美国时的情况。

尽管白银价格大幅上涨，但相对于黄金仍具有历史性的价格优势。目前需要约86盎司的白银才能购买1盎司的黄金，而10年平均比率为80。

这一比率的变化反映出白银相对于黄金的追赶性上涨。黄金今年上涨了28%，受到地缘政治冲突、贸易紧张局势以及央行购买的支撑。但接近历史纪录的黄金价格让许多投资者转向相对便宜的白银。

白银的工业用途也为其提供了额外的支持。作为太阳能板制造的关键材料，白银受益于全球清洁能源需求的增长。