SpaceX在AI基建上的投入远超分析师预期。周二财报会上，公司管理层试图向投资者证明这笔投入物有所值 ，称相关投入一年内就能收回成本 。

但这套说辞并未说服市场
。自6月上市后首份财报发布
，SpaceX股价应声下挫。尽管二季度营收同比大涨92% 、大幅超出预期，资本开支却激增超6倍 ，达到1840亿美元
，金额是当期总营收的两倍有余 。

据FactSet统计，分析师此前对资本开支的一致预期均值仅1322亿美元 ，实际投入大幅超标
。该股盘后大跌7.5%
，几乎抹平日内全部涨幅；相较6月12日上市首日成交价，当前股价跌幅超两成。

SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在财报电话会上表示 ，投资者应当换个视角看待资本开支，AI基建投入转化收入的速度极快 。

“迄今为止我们的资金使用效率极高
，未来也会保持这一水准
。在AI算力业务上，资本投入回本周期不足一年。 ”

上市前夕 ，SpaceX与谷歌达成算力供货协议
，每月最高可带来9.2亿美元收入；更早之前，Anthropic签订三年合约 ，每月最多支付12.5亿美元租用其孟菲斯Colossus数据中心算力；此外SpaceX还与Reflection AI单独签约
，每月最高可获得1.5亿美元算力服务费 。

约翰森透露，本季度前几周公司新签订云服务订单 ，将从10月起分6个月逐步兑现
，合同总金额67亿美元。叠加现有长期合约，若600亿美元收购Cursor交易顺利完成 ，到今年年底公司年化经常性收入（ARR）有望冲击1000亿美元
。

2025年SpaceX全年总营收尚不足190亿美元。

*“千亿年化收入目标毫无悬念
”*

SpaceX首席执行官埃隆·马斯克表示
，2026年底千亿年化收入的目标板上钉钉 。

“说得直白一点，1200亿年化收入不是空谈
。就算我们不再新增任何业务 ，也能达成该目标。”

当下科技企业AI投入规模节节攀升，资本市场对相关开支的关注度空前高涨
，SpaceX本次财报恰好处于这一敏感节点 。今年谷歌母公司Alphabet
、亚马逊各自资本开支或超2000亿美元，微软、Meta的投入规模也相差无几
。各大科技巨头持续消耗现金 ，押注数据中心 、英伟达高端AI设备等前期投入长期能够盈利。

SpaceX今年2月完成与xAI合并
，正式入局AI赛道，其业务逻辑存在特殊矛盾：短期靠转售算力创收 ，和马斯克打造AI原生产品
、太空算力中心的长期愿景并不匹配 。公司招股书中曾提出双线变现模式
，称两条路径均可实现投资回报
。

马斯克计划依托Grok大模型，远期搭建太空数据中心 ，成为AI行业先驱。而与谷歌、Anthropic 、Reflection的算力租赁协议侧面说明
，孟菲斯巨型数据中心建成的算力规模，远超出自身模型业务的使用需求 。

马斯克在电话会上称 ，公司一系列算力项目落地后
，到明年年底总配套算力（含供电
、冷却）可达20吉瓦
。“部分项目投产时间会略有延后，但电厂配套层面 ，整体算力规模大概率能接近15吉瓦。 ”

公司同时面临潜在法律风险 。SpaceXAI因孟菲斯机房使用燃气涡轮机组发电，未提前安装污染治理设备、未取得联邦许可遭到起诉。季报显示公司计提3.54亿美元预计诉讼损失
。

截至目前
，SpaceX AI板块持续失血。二季度该业务营收25.6亿美元，运营亏损12.6亿美元；一季度营收8.18亿美元 ，亏损24.7亿美元 。

约翰森表示
，本次新增云算力长单带动板块利润率明显修复，公司希望借此扭转市场对AI业务持续亏损的负面预期
。